央行表态降息问题!关键看两大重要利率,货币政策坚持"以我为主"

2019-07-22 作者:搞笑娱乐新闻网   |   浏览(87)

新增人民币信贷9.67万亿元,同比多增6440亿元;社融增量累计13.23万亿元,同比多增3.18万亿元。随着上半年信贷社融数据的出炉,市场也开始更关注下半年货币政策取向。

7月12日人民银行公布的最新信贷社融数据显示,6月新增人民币贷款1.66万亿元,同比少增1758亿元;社会融资规模增量2.26万亿元,同比多增7723亿元。当月广义货币(M2)增速与上月持平达8.5%。总体看,6月主要数据指标符合市场此前预期,并无太多超预期的表现,显得有些波澜不惊。

不过,分细项看,一些结构性数据的细节仍值得分析。如6月企业部门新增中长期贷款虽仍显乏力,但相较4、5月份环比有明显提升;非标融资并未延续此前几个月降幅收敛的态势,相反降幅环比有所扩大,有分析称表外融资监管边际重新趋严;地方政府专项债大幅放量,三季度仍有望成为社融增量的重要支撑等。

央行当天召开2019年上半年金融统计数据新闻发布会,会上,央行办公厅主任周学东、货币政策司司长孙国峰、调查统计司司长阮健弘、金融市场司副司长邹澜对于是否降息、包商银行被接管、M2增速、债券结构性发行等问题进行了回应。

央行表态降息问题!关键看两大重要利率,货币政策坚持

有效融资需求仍待提振

每月例行公布的金融数据中,最受关注的,还是新增贷款的结构分布,这也被不少分析人士当作窥测实体经济融资需求的风向标。在6月新增贷款的细项中,居民部门依旧担当主力,受部分城市楼市回暖影响,今年以来,以住房按揭贷款为主的居民部门新增中长期贷款一直较为“坚挺”,6月新增规模同比增加超220亿元,居民部门加杠杆的趋势仍在延续。

相比居民部门对新增贷款的贡献度,企业部门新增贷款(尤其是新增中长期贷款)的疲软,仍在反映着实体经济有效融资需求的不足。6月企业部门中长期信贷同比小幅减少248亿元,当月新增规模仅有3753亿元,显示出企业部门信用扩张动力略显乏力。

中信证券研究所副所长明明称,企业部门中长期信贷同比小幅减少248亿元,企业中长期投资需求仍显低迷。内需持续性低迷预计导致企业后续中长期融资需求下滑,在经济探底期和外贸环境观望期叠加的环境中,对未来企业中长期信贷不宜过于乐观。

尽管6月企业部门中长期贷款仍显乏力,但好的迹象是,6月企业部门中长期贷款较4月、5月有明显提升,这或许意味着企业中长期融资需求进入回升通道。

非标融资的变动,可能算是6月信贷社融数据中少有的超出市场预期的部分。当月委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票三项加在一起的非标融资,并未延续此前几个月降幅收敛的态势,相反降幅环比有所扩大,再叠加近期银保监会加强房地产信托业务调控,以及发改委发文严控房企海外发债用途,房企融资环境趋严的最新政策取向已是板上钉钉,市场因此预计这会影响后续的非标融资,负增长预计仍会在未来很长一段时间内持续。

明明认为,非标融资边际再度收紧,监管力度仍然维持,后续增长预计仍维持负区间;地方政府专项债券发行增速大增,地方债务政策利好凸显财政扩张对后续融资需求的关键性;从后续货币政策的角度说,央行目前政策行动受到多重因素的影响,总体呈现出一种偏中性观望的态度,不应过度预期整体级别的大幅宽松。

民生银行首席宏观研究员温彬认为,上半年M2、社融及信贷等金融数据整体平稳,市场流动性合理充裕。随着美联储降息预期愈强,我国货币政策调控灵活度将进一步增加,预计央行一方面会继续使用数量型货币政策,通过加大公开市场操作力度、定向降准等保持金融体系流动性合理充裕;另一方面,有望再次启用价格型货币政策,即通过调降OMO、MLF、TMLF等政策利率的方式降息,同时逐渐建立从政策利率向市场利率传导的有效机制,有效引导实体经济融资成本下行。

美联储降息央行跟不跟?坚持“以我为主”

全球央行正逐步走进降息周期,美联储近期释放的强烈降息信号,让市场再度强化7月美联储会开启降息的预期。反观中国,央行究竟是否会跟随美联储的步伐,通过下调政策利率等方式实现降息,成为近期市场关注的焦点。

孙国峰针对是否会降息的问题作出了回应,不过内容一以贯之,与此前他多次提及的内容并无太大变化。

孙国峰指出,我国有两个重要利率,利率水平一直在下降:

一是市场利率水平,去年以来一直在下降。截至2019年6月末,DR007是2.56%,同比下降45个基点;十年期国债收益率是3.23%,同比下降25个基点。

二是贷款实际利率,2019年5月企业贷款平均利率5.34%,同比下降17个基点,尤其是小微企业贷款利率明显降低。